Прошлая неделя началась хорошо для гривны. Сначала курс гривни упал до одного из самых низких значений с сентября, но после этого доллар быстро вернулся к отметке "28+". диапазон грн/$.
Несмотря на это, у гривны есть шанс снова укрепиться в предрождественские дни. Но ненадолго, добавляют банкиры, опрошенные LIGA.Net. Причины все те же: правительство по-прежнему нуждается в деньгах, и народные новогодние распродажи валюты могут помочь. Каким будет курс доллара в канун Рождества и Новогодних праздников? Подробнее о ситуации на валютном рынке можно прочитать в еженедельном обзоре курсов валют от LIGA.Net.
Лучший курс с начала осени. Что происходит на межбанковском рынке
На прошлой неделе курс доллара на межбанковском рынке впервые с середины сентября опустился ниже 28 грн/$. Ключевым фактором неожиданной ревальвации (несколько недель назад банкиры, опрошенные LIGA.Net, прогнозировали, что Украина завершит год с долларом более чем на 28.5 грн.) стало возвращение иностранных инвесторов, которые вложили значительную сумму в украинский госдолг — внутренние гособлигации — впервые с марта. В понедельник и вторник гривна подорожала на 20 копеек до 27.77 грн/долл., так как 15 декабря Минфин провел рекордный аукцион по размещению (подробнее об этом ниже). Однако в среду доллар начал укрепляться, достигнув к пятнице 28,01 грн/доллар. Вечером 18 декабря доллар можно было купить по цене 27,9-28,2 грн. за доллар, а евро — по 34,15-34,6 грн. за евро.
Что влияет на обменный курс. Заимствования Минфина, поведение НБУ и прогноз на начало 2021 г.
Аукцион Минфина "Пространство". 22 декабря будет нечто подобное
Во вторник, 15 декабря, Минфин провел крупнейший в истории аукцион OVDP — за день в бюджет было собрано более 50 млрд грн, что в два раза больше предыдущего рекорда марта 2020 года. Из этой суммы 30 млрд грн. было продано облигаций, деноминированных в гривне, остальное — в иностранной валюте. Крупнейшими инвесторами по гривневой задолженности правительства стали банки (24,8 млрд. грн.). Нерезиденты дали относительно небольшую сумму в 5 млрд. грн., но даже это было очень важное событие для межбанковского рынка.
Почему? В 2019 году при вхождении иностранных инвесторов (для инвестирования в гривневые ценные бумаги они ввозят в Украину валюту, которую через местные банки обменивают на гривну) курс обрушился с 28 до 24 грн/$.
Теперь возвращение нерезидентов после девятимесячного перерыва оказало существенное психологическое влияние на межбанковский курс: ожидания дальнейшего укрепления гривны заставили многих крупных держателей валют, в частности, экспортеров, продать (в то время как доллар все еще остается относительно дорогим). Аналогичная история повторится и на этой неделе: банкиры ожидают, что в понедельник-среду гривна подорожает, максимальный уровень оценивается в 27,70 гривны за доллар. После этого, возможно, доллар сможет быстро восстановиться. Этому есть две причины. Во-первых, межбанковские торги в пятницу и четверг (17-18 декабря, когда доллар подорожал, т.е. на рынке не было серьезного предложения валюты) показали, что нерезиденты пока не спешат приносить серьезные суммы на аукционы Минфина. 22 декабря — последняя дата торгов государственными облигациями, в которых могут участвовать иностранцы: Последний аукцион 29 декабря вряд ли состоится в связи с рождественскими каникулами в Европе и США. Собеседник LIGA.Net в одном из банков с украинским капиталом оценивает дополнительное предложение валюты на прошлой неделе (в связи с приходом нерезидентов и реакцией на это рынка) в $400-500 млн. Косвенно деятельность НБУ свидетельствует о значительном профиците: за неделю регулятор пополнил резервы на $300 млн. — это крупнейшая закупочная интервенция за всю вторую половину 2020 г. Покупки НБУ не позволили гривне вырасти еще больше, по словам опрошенных банкиров. Если описанный сценарий повторится (вероятность большого вхождения нерезидентов высока, в том числе из-за миссии МВФ, которая официально стартует в Украине 21 декабря) и на межбанковском рынке на этой неделе, то НБУ станет одним из главных препятствий для ревальвации, ожидает рынок.
Легкая девальвация. Что будет с обменным курсом в конце года
Супер-успешный аукцион по продаже долга Минфином — хорошая новость для госбюджета и довольно плохая новость для гривни.
Наполнение бюджета означает, что в последние две недели года государство будет очень активно расходовать деньги, тем более, что многие расходы, запланированные на предыдущие месяцы, не были профинансированы из-за фактического бюджетного кризиса.
Расходы государства означают крупные расчеты с контрагентами, количество гривны на рынке будет увеличиваться, и часть этих денег, вероятно, будет конвертирована в валюту. К этому добавится и фактор возврата НДС (который происходит в конце каждого месяца): глава ГНС Алексей Любченко уже заявил, что платежи экспортерам будут производиться вовремя и в полном объеме. Первый фактор будет играть на спрос на валюту, второй — снизит предложение (у экспортеров будет меньше мотивации продавать валютную выручку).
С другой стороны, этот негативный фактор будет частично компенсирован новогодним фактором. Финансисты, опрошенные LIGA.Net, ожидают роста продаж валюты населением (в том числе и "приезжими работниками") перед праздниками. Это означает, что украинский валютный рынок, вероятно, завершит 2020 год в диапазоне 28-28.30 грн./$.
Что произойдет в 2021 г.: повторится ли ревальвация 2019 г.?
Поведение Национального банка на валютном рынке является одной из главных экономических интриг ближайших месяцев. Опрошенные финансисты готовятся к тому, что серьезный интерес иностранцев к украинскому долгу сохранится как минимум в первом квартале 2021 года. Это означает, что укрепление гривны продолжится.
Причина привлекательности украинских долгов была объявлена несколько дней назад премьер-министром Денисом Шмыгалом: Украина надеется получить транш МВФ только в марте следующего года. До этого времени Минфину, возможно, придется заполнять госбюджет (который в очередной раз планирует очень большой дефицит в 270 млрд. грн. или 5.5% ВВП) рыночными заимствованиями. Это означает, что процентные ставки по гривневым ОВГЗ останутся высокими. В настоящее время Минфин размещает облигации со сроком погашения в 2025 году под 12,18% годовых. Помимо фактора нерезидентов, в начале 2021 года в пользу гривны будут играть необычайно позитивные внешние условия (самые высокие цены на сталь за 9 лет, рост цен на зерно, все еще относительно дешевая нефть). Опрошенные финансисты предполагают, что внешний спрос на ОВГЗ не будет таким сильным, как в 2019 году, когда обменный курс за год укрепился с 28 до 24 грн/долл. Однако, учитывая другие факторы, весной 2021 года гривна может подорожать до 26 гривен за доллар, прогнозирует инвестиционная компания Dragon Capital.
Будет ли этот прогноз оправданным — зависит от НБУ. В 2019 г. регулятор подвергся резкой критике, в том числе со стороны политиков, за то, что разрешил слишком резкую ревальвацию, вместо более активного вмешательства в покупку валюты на рынке.
Ключевых людей, которые отвечали за валютный блок в то время, больше нет в Нацбанке.
Что дальше: прогноз курса до 24 декабря
Доллар дешевле 28 грн/$ останется на межбанковском рынке и в предрождественскую неделю, ожидают банкиры, опрошенные LIGA.Net.
Прогнозируемый диапазон до 24 декабря — 27,70-28 грн/$. Опрос подготовили Артем Красовский (банк "Правэкс"), Юрий Гриненко (банк "Кредит Днепр"), Василий Невмержицкий (банк "Кредитвест"), Ярослав Кабин (банк "Идея") и аналитики инвестиционной компании ICU* и**Dragon Capital
